Я регулярно отслеживаю бухгалтерские обороты разных компаний и замечаю: денежный поток, словно вода из прорванной скважины, размывает покупательную способность. Инфляция — старый, но упорно живучий налог без счета-фактуры. Пока номинал зарплаты поднимается на несколько процентов, фактическое наполнение корзины стремится в прошлое. Разберём, почему так происходит и какие инструменты удерживают баланс.
Кулисы ценообразования
Инфляционный огонь разгорается в нескольких топиках. Первая — монетарная. Когда регулятор увеличивает объём рублей быстрее, чем растёт выпуск товаров, лишняя ликвидность гонится за прежним количеством товаров, поднимая их цены. Вторая — издержечная. Удорожание сырья, логистики, труда транслируется в себестоимость и прорывается в ценники. Третья — импортная. Ослабление валютного курса удорожает комплектующие и оборудование, втягивая в спираль даже локальный бизнес.
Огонь подпитывают ожидания. Покупатели и подрядчики, наученные предыдущими волнами, закладывают будущий рост цен в контракты и авансы. Так запускается вторичный круг: индексация зарплат повышает спрос, а повышенный спрос толкает цены ещё выше. Экономисты называют явление инерцией и связывают его с принципом Фишера: номинальная ставка разницы между процентом и реальной доходностью движется вслед за прогнозной инфляцией.
Лаборатория измерений
Для контроля служат индексы. Самый популярный — CPI, в России Розничный индекс потребительских цен. Его главным минусом считают запаздывание: официальная цифра поступает через несколько недель, тогда как сделки заключаются ежедневно. Динамичнее ведёт себя достойнодефлятор ВВП, покрывающий три сектора: домашние хозяйства, бизнес, государство. Узкие специалисты применяют индексы Ласпейреса и Пааше, а исследователи рынка энергии — HWWI Index, учитывающий сто видов сырья. Существуют и экзотические показатели, вроде индекса Живлякова, высчитываемого на основе темпа роста стоимости семян подсолнечника.
Если ежемесячная ставка инфляции преодолевает рубеж в 50 %, ситуация получает классификацию «гиперинфляция». В такой среде национальная валюта теряет товарную функцию, а население переходит на бартер либо на более стабильные средства расчёта. Государство, пытаясь удержать фискальный доминант — способность обслуживать долг — расширяет сеньораж, выпускает казначейские ассигнации с принудительным курсом, результат лишь оттягивает коллапс монетарной системы.
Защита капитала
Против инфляции работают три опорных колонны: диверсификация, срок, доходность. Я придерживаюсь правила трёх корзин. Первая — ликвидная: рублёвые остатки на расчётном счёте покрывают три месячных оборота бизнеса или семьи. Вторая — защитная: облигации федерального займа с индексированной номинальной стоимостью, сокращённые до аббревиатуры ОФЗ-ИН, плюс краткосрочные векселя с дисконтом, способным перекрывать средний рост цен. Третья — инвестиционная: акции компаний с высоким операционным рычагом, недвижимость в городах с превышением миграционного баланса, слитки палладия, а при возможности биржевые фонды на драгметаллы.
Дополняю портфель валютной прокладкой: 40 % в юанях и дирхамах, 20 % в еврооблигациях с офертой на московском биржевом стакане. Такой шаг снижает курсовые колебания рубля, поскольку импорт и отдых оплачиваются именно в зарубежных деньгах.
Для опытных инвесторов существует рынок деривативов. Фьючерсы на индекс потребительских цен, опционы на инфляционный своп — инструменты с повышенным кредитным плечом. Они страхуют, но несут риск маржин-колла, предусмотреть который способен лишь холодный расчёт.
Любая защита капитала начинается с учёта. Я закладываю в бюджет коэффициент 1,08 к квартальной сумме расходов — число выводится из среднеквадратичного отклонения инфляции за последние пять лет. Такая поправка предупреждает кассовый разрыв и автоматически корректирует план закупок.
Громкие предложения по вкладам с десятипроцентной ставкой выглядят заманчиво, однако при инфляции 12 % депозит приносит отрицательную реальную доходность. Стоит анализировать именно реальный, а не номинальный процент, подсказку даёт формула Фишера: r ≈ i – π, где r — реальная ставка, i — номинальная, π — инфляция.
Инфляция напоминает ржавчину: металл-капитал медленно тускнеет без регулярного обслуживания. Баланс между доходом и ликвидностью, постоянный учёт и дисциплина превращают даже бурный ценовой фон в управляемую стихию. Достаточно оперировать цифрами, а не эмоциями.
