Объясняю подход, который практикую при оценке проектов: экономический эффект — это разница между приведённой стоимостью всех выгод и всех затрат за заданный горизонт. Ключевое слово — «приведённой»: деньги меняют цену во времени, поэтому без дисконтирования выводы флуктуируют.
Исходные данные
Фиксирую набор переменных. Инвестиционный поток обозначаю C₀ (отрицательное значение), операционные притоки — C₁…Cₙ, ликвидационный остаток — L, ставка дисконтирования — r. В r закладываю безрисковую доходность, премию за риск, инфляционную поправку, получаю капитализированный коэффициент, свободный от шадоу-костов (скрытых расходов, фигурирующих вне бухучёта). Диапазон горизонта задаю в годах или кварталах — сингулярная матрица сводит разночастотные ряды к единой сетке.
Формулы
NPV = Σ(Ct / (1 + r)ᵗ) + L / (1 + r)ⁿ + C₀. Если NPV > 0, проект добавляет стоимость. IRR — корень из уравнения NPV(r) = 0. Для поисков IRR использую модифицированный метод секущих: стартовые точки беру по краям ожидаемого диапазона доходности, что ускоряет сходимость и исключает эргодический шум. Период окупаемости считаю дважды: простым способом (без дисконтирования) и дисконтированным, когда кумулятивный приведённый поток становится неотрицательным.
Сквозной пример
Инвестиция C₀ = −120 млн ₽. Операционные притоки: 40, 50, 60, 70 млн ₽ по годам. Ликвидационный остаток L = 30 млн ₽. Дисконт-ставка r = 11,2 %. NPV = 11,3 млн ₽, дисконтированный период окупаемости — 3,6 года, IRR = 14,8 %. Запас по NPV небольш, поэтому провожу чувствительный анализ: сдвигаю r на +1 п.п. — NPV падает до 2,7 млн ₽, снижаю последний приток на 10 % — эффект уходит в минус. Модель реагирует на концевой cash flow, так что рекомендую укрепить входную стоимость активов через дополнительное техобслуживание.
Финишное суждение: экономический эффект становится убедительным при трёх условиях — положительный NPV, IRR выше требуемой доходности, окупаемость ранее критической даты. Расчёт выдерживает проверку консистентности, когда дисконт-ставка отражает весь риск, а денежные потоки синхронизированы по валюте и периоду. Математика строгая, зато вывод прозрачен, как хрустальная аннуитета.
