Инвестиционный фонд представляет собой консолидированную структуру, аккумулирующую капиталы пайщиков. Управляющая компания распределяет средства между активами, соблюдая оговорённый мандат и проспект фонда.
Основные классы фондов отличает режим оборачиваемости паёв, внутридневная ликвидность и налоговый статус. Открытые фонды поглощают и выкупают паи ежедневно, закрытые выполняют расчёты по завершении срока существования, интервальные обрабатывают заявки через интервалы.
Типы структур
Биржевой фонд (ETF) котируются на площадке подобно акции, при этом внутренний механизм creation-redemption удерживает спред в узком коридоре. Данный инструмент ускорил демократизацию пассивных стратегий.
Хедж-фонд действует гибко: допускает короткие позиции, заемное плечо, деривативы. Регулятор налагает высокие пороги входа, считая инвесторов квалифицированными.
Фонды прямых инвестиций формируют пул для приобретения значительных пакетов предприятий, внедряя управленческие улучшения и выходя через IPO или M&A.
Бухгалтерские акценты
При учёте активов я применяю принцип справедливой стоимости, регламент IFRS 13. Оценка производится ежедневным маркером «mark-to-market» либо моделью DCF при отсутствии котировок. Разница отражается на счёте переоценки и влияет на чистую стоимость активов (NAV).
Комиссия управляющей компании списывается пропорционально доле времени через счёт начислений. Performance fee с условием high-water mark фиксируется по итогам периода только при превышении предыдущего пика NAV, что снижает риск асимметрии интересов.
Налоговый контур фонда строится сквозным, когда на улицеровне юр лица ставка равна нулю, а обязательства переносятся к пайщику. Альтернативный вариант — обособленное налогообложение, подходящий для пенсионных схем.
Риски и контроль
Ликвидность, волатильность, контрагентский риск, tracking error образуют ядро карты рисков. Я применяю value-at-risk (VaR) со сценариями Cornish-Fisher, stress-тесты и backtesting, сопоставляя историю с допускаемым пределом.
Кастодиан сверяет позиции с отчётами управляющего, аудитор проверяет процедуры. Учет реализован через принцип двойной сегрегации: активы хранятся отдельно от средств управляющей компании и от кассы брокера. Такой расклад минимизирует commingling.
Фонд, словно многоярусная теплица, создает микроклимат для капитала: в верхнем слое растут ликвидные семена ETF, ниже вызревает долгосрочный урожай private equity. Грамотно выстроенный контроль превращает конструкцию в надежный механизм сохранения и приращения ресурсов.
