Я регулярно оцениваю долговые досье предприятий разного профиля. За годы практики вывел рабочую формулу: метод перевода обязательств в управляемые потоки начинается с чёткой картографии обязательств и ресурсов. Когда дебиторка ложится рядом с кредиторской, становится видно, где прячутся латентные резервы.
Картина всегда уникальна. Иногда встречается т. н. «рваный купон» — разрыв между датой поступления выручки и сроками выплат. Для сглаживания такого дисбаланса использую технику перекристаллизации календаря, объединяя краткосрочные позиции в единую матрицу с перекрытием кассовых ям.
Финансовая диагностика
Первый такт — экспресс-анализ covenant-пакета. Проверяю три зоны: ликвидные коэффициенты, ковариации потоков и налоговый коридор. При обнаружении токсичных ковенант предлагаю кредитору их смягчение через no-action letter либо temporary waiver.
Следом запускаю stress-тестирование планов. Беру сценарий Condicio Sine Qua Non: продаю в модели самые медленные активы, применяю коэффициент haircut и смотрю, выдержит ли предприятие долговой load. Если нет, на стол кладётся draft реструктуризации с градацией seniority.
Тактика переговоров
Диалог с кредитором начинается с презентации развернутого cashmap. Приёмы: зеркальное изложение фактов, anchored concession и метод «последней пуговицы», когда уступка фиксируется исключительно при финальной договорённости. Жёсткость варьируется в зависимости от профиля контрагента: банки ценят числовой drill-down, лизинговые компании — видимость залогового покрытия.
Когда ситуация ужесточается, применяю novatio obligatio — перевод долга на аффилированную структуру с благоприятной юрисдикцией. Ещё один ход — accord and satisfaction (аккорд-де-Деба): кредитор принимает частичное исполнение в обмен на полное закрытие претензий. Такие сделки фиксируются через независимую оценку executory consideration.
Юридические инструменты
Российская практика предусматривает мировое соглашение в рамках дела о банкротстве. Этот путь подходит при множественных кредиторах с разным приоритетом. Ключевой элемент — согласование коэффициента сатисфакции, отражающего долю погашения по каждой очереди.
При трансграничных обязательствах задействую процедуру scheme of arrangement по праву Англии и Уэльса. Компании с русской пропиской используют SPV-прослойку для доступа к юрисдикции. Кворум в 75 % убрать тяжело, зато после утверждения судом решение распространяется на весь класс обязательств — даже на несогласных.
Финишная прямая заключения — мониторинг covenant-light периода. Внедряю триггер early-warning: если DSCR падает ниже 1,15, сразу запускается session по корректировке бюджета. Такой подход снижает риск синкопе ликвидности и формирует доверие между сторонами дальнейшего сотрудничества.
