Я веду реестр обязательств крупного холдинга уже пятнадцать лет и ежедневно сталкиваюсь с инструментом, именуемым облигацией. Долговая ценная бумага представляет собой договор, где эмитент обещает вернуть номинал и выплатить вознаграждение в форме купона. Сплав права, математики и доверия формирует сердцевину такого контракта.
Классификация выпусков
Выпуски делю на корпоративные, муниципальные и суверенные, а ещё на бессрочные, под револьверные и с колл-опционом. Бессрочный или perpetual бонд не имеет финальной даты погашения, держатель получает купон ad infinitum, пока эмитент не применит право обратного выкупа. Под револьверный выпуск предусматривает возможность множественных выборок within одного лимита, напоминая банковскую кредитную линию, но фиксирует купон моментально.
Доход и цена
Доход по облигации складывается из купона и курсовой разницы. Для оценки применяю понятие эффективной доходности (YTM), рассчитывая внутреннюю норму доходности по денежным потокам. При снижении рыночной ставки дисконтирования цена, как правило, поднимается, при росте — падает. Такое антикорреляционное движение иллюстрирует принцип «финансового маятника»: когда доходность тянет канат вверх, стоимость тянет другой конец вниз.
Для измерения чувствительности применяются показатели Маколея duration и convexity. Duration отражает средневзвешённый срок получения денежных потоков, а convexity корректирует линейное приближение при значительных колебаниях ставок. Комбинация двух метрик создаёт точный компас для риска цены.
Учет по РСБУ
В российской системе бухучета (РСБУ) номинал отражается по амортизированнойамортизированной стоимости с учётом дисконта или премии. Купон попадает на счёт 91 «Прочие доходы», а разница между ценой приобретения и номиналом распределяется методом эффективной ставки процента, предложенным Франком Фабоцци и принятым международной практикой. При переоценке на отчетную дату формируется финансовый результат, влияющий на налоговую базу.
Рыночный риск дополняется риском дефолта. Для его количественного описания применяю показатель CDS-spread, выражающий цену страхования от неисполнения. Профессионалы называют широкий спред «дымовой шашкой»: пока купон закрывает обзор, спред сигнализирует о возгорании.
Юридическую ткань контракта создаёт эмиссионная документация: решение о выпуске, программа, оферта. Ключевые ковенанты ограничивают дивиденды, уровень залога, право слияния. При нарушении держатель вправе заявить требование досрочного погашения, превращая облигацию в инструмент контроля.
Облигация соединяет интересы инвестора, эмитента и государства в одном фрагменте бумаги либо электронной записи. Математика доходности перекликается с поэзией доверия: цифры жестки, но за ними слышен шёпот обещаний вернуть долг вместе с премией. Я продолжаю вести реестры и каждый день вижу, как этот инструмент двигает капитал по финансовым артериям экономики.
