ОФЗ расшифровывается как облигации федерального займа Российской Федерации. Бумаги выпущены Минфином и обслуживаются Казначейством, поэтому риск дефолта приравнивают к суверенному. Купон выплачивается дважды в год, базой для расчёта служит номинал 1 000 ₽ либо 1 000 000 ₽ в зависимости от серии.
Источники дохода ОФЗ
Купон образует основную часть дохода. Отдельные выпуски содержат индексируемый номинал (ИН), привязанный к инфляции, либо переменный купон, связанный с RUONIA. Существуют и облигации с амортизацией, где тело долга гасится равномерно, что снижает дюрацию, облегчая управление процентным риском.
Расчёт эффективной доходности строится на ежедневных котировках Московской биржи. Сравнение с кривой ОФЗ-ИН показывает премию за инфляционный риск. Для бухгалтера важна ставка НКД, фиксируемая на конец отчётного периода, поскольку она влияет на текущую стоимость бумаги по методу эффективной процентной ставки.
Ликвидность и риск
Среднесуточный оборот основных серий превышает 25 млрд ₽, спред покупки и продажи укладывается в 2–4 базисных пункта. Котировка бумаг «26240» и «26241» держится даже в периоды стресс-волатильности, благодаря участию Банка России в роли маркет-мейкера. Риск рефинансирования отсутствует: Минфин вправе выпускать замещающие серии без ограничения объёма.
Корреляция с индексом МосБиржи за пятилетний интервал равна 0,34. Добавление пятнадцатипроцентной доли ОФЗ к портфелю акций снижает β на 0,12, подтверждая диверсификацию.
Налоговая трактовка
Налоговый кодекс относит купон по ОФЗ к доходам, освобождённым от НДФЛ для резидентов-физлиц, индексация инфляциияцией формирует необлагаемую переоценку. Для юрлиц купон включается во внереализационные доходы со ставкой 0 %. Реализация дороже цены приобретения подпадает под общие нормы, поэтому брокер предоставляет стандартный расчёт налоговой базы.
При ведении учёта по РСБУ 27 облигации чаще классифицируют как актив, оцениваемый по амортизированной стоимости. Дюрация отражается через метод эффективной процентной ставки, что сглаживает динамику финансового результата. Маркет-маркет используют лишь трейдерские подразделения.
В ALM-модели банка ОФЗ входят в буфер высоколиквидных активов HQLA-1 по Базель III. Купонный денежный поток синхронизируется с пассивами техникой «laddering»: портфель растянут по срокам погашения, минимизируя гэп.
Титульные госбумаги напоминают кварцевый хронометр в механизме капитала: тикают строго по календарю, подчиняются физике бюджета и «lex monetae». Принцип «pari passu» охраняет номинал, превращая купон в квазисуверенный денежный ручей.
Выбор выпуска основывается на соотношении «yield-risk-tax», зафиксированном в инвестиционной декларации. Принимая ставочные решения, я ориентируюсь на бюджетное правило, траекторию ключевой ставки Банка России, спред swap-коэффициента и состояние счёта Федерального Казначейства. Такая матрица удерживает портфель в зоне позитивного реального дохода при умеренной волатильности.
